2016年3月25日，博鰲亞洲論壇主題為“'闖禍'的杠桿”的分論壇舉行。 中國網(wǎng) 楊佳 攝影
中國網(wǎng)訊（記者 楊佳）2016年3月25日，博鰲亞洲論壇主題為“'闖禍'的杠桿”的分論壇舉行。財(cái)訊傳媒集團(tuán)董事局主席、《財(cái)經(jīng)》雜志總編輯王波明，清華大學(xué)法學(xué)院教授、中投原副董事長、總經(jīng)理高西慶，孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長、清華大學(xué)國家金融研究院聯(lián)席院長李劍閣，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所原所長、華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長賈康，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求，高盛投資管理部中國副主席暨首席投資策略師哈繼銘，加拿大養(yǎng)老基金投資公司海外業(yè)務(wù)總裁Mark MACHIN七位證券領(lǐng)域的專家學(xué)者及投資者就去年動(dòng)蕩的股市以及中國股市現(xiàn)狀進(jìn)行了思想交鋒。
去年股災(zāi)的成因：杠桿？惡意做空？
哈繼銘講，狹義的杠桿是股市的借貸，廣義上是經(jīng)濟(jì)的債務(wù)。中國的廣義杠桿率不斷上升，由07年100%多上漲到去年的250%，杠桿率大幅度上升過程中隱藏著諸多風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，去年股市上漲的背景可能跟大的廣義杠桿過高有關(guān)。他分析原因，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的背景下，增長不能再依靠銀行貸款，轉(zhuǎn)而投向股權(quán)融資，依靠信用市場來加杠桿。
對于去年的股災(zāi)，有分析稱是因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)惡意做空造成的。賈康說，大力分析哪個(gè)是善意、惡意行為很難，很容易出差錯(cuò)。主要還應(yīng)清晰的界定什么是內(nèi)幕交易。王波明也表示，善意、惡意不是一個(gè)法律定義。李劍閣說，市場上所有的監(jiān)管只有合法和非法劃定。高西慶認(rèn)為，去年股災(zāi)的成因尚不明晰，需要有一個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)做調(diào)研，先搞清楚原因。
救市與監(jiān)管
王波明講了政府第一次救市的故事。他講，時(shí)間回溯到80年代后期，上海市證券交易所成立之前，有一個(gè)股票叫深發(fā)展，有一段時(shí)間狂跌。當(dāng)時(shí)政府拿出兩個(gè)億買深發(fā)展，確實(shí)把深發(fā)展股票價(jià)格提了起來，他們認(rèn)為幫深圳股市度過了難關(guān)。
李劍閣講，以美國和香港為例，從“該不該救？什么情況下救？怎么救？”等幾個(gè)方面講，中國政府救市的方式不符合國際慣例。
賈康認(rèn)為，其根本問題在于管理部門對于股市的理解，不應(yīng)以“牛市好熊市不好”作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，股市好不好制度是關(guān)鍵，管理部門的職責(zé)應(yīng)該是維持公平公正的環(huán)境，最大限度打擊內(nèi)部交易，要實(shí)現(xiàn)制度自強(qiáng)，最大限度的發(fā)揮市場的作用。
國外投資者的視角
作為一位外國投資者，加拿大養(yǎng)老基金投資公司海外業(yè)務(wù)總裁Mark MACHIN表示，對于長期投資機(jī)構(gòu)來說股票市場一時(shí)的波動(dòng)不是太大的問題。他認(rèn)為，股票承擔(dān)著使整體經(jīng)濟(jì)增長的重任，或者推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到一定速度的重任，是不合適的。他也認(rèn)為，政府的管理方法和手段一定要非常謹(jǐn)慎。
