8月17日，有三個新聞放在一起看，很有意思。

　　一是長鑫科技大漲12%，市值突破4萬億元，約等于2.5個茅臺。

　　二是宇樹科技發布“超人”機器人，原地跳高2米，極限速度12.66米/秒，超越人類紀錄。

　　三是1-7月份固定資產投資同比下降6.7%，但高技術產業投資同比增長5.0%。

　　從中可直觀感受到，中國經濟正處于新舊動能加快轉換期，新動能在加速爆發。

　　但這個轉換期，陣痛難免。就拿投資來說，不少人看著月度增速回落，第一反應就是擔憂經濟動能不足。但如果只盯著單月、單季度的短期波動，很容易看錯全局、誤判趨勢。

　　粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒對三里河表示，要理性看待投資形勢，既要看增速，更要看規模、結構和發展邏輯的變化。

　　從規模看，投資基本盤是有支撐的。1—7月份，全國固定資產投資(不含農戶)超過26萬億元，體量依舊龐大。

　　從增速看，房地產開發投資下降19.2%，成為主要拖累，但如果剔除深度調整的房地產投資后，固定資產投資下降3.7%。

　　對于投資增速回落，不必過度解讀。從客觀因素看，部分地區高溫、暴雨對項目施工產生一些影響。從轉型規律看，傳統地產投資持續調整，而新興產業投資尚在蓄力爬坡，新舊動能切換期必然會出現短期增速換擋。

　　比規模和速度更關鍵的，是投資結構正在發生質的優化，新動能正接過增長接力棒。

　　羅志恒認為，從結構看，高新技術產業投資增速明顯高于房地產、基建投資等傳統產業，“新三樣”(電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池)、“新新三樣”(機器人、人工智能、創新藥)的投資增速較高，投資“向新”趨勢明顯。

　　數據顯示，1—7月份，高技術產業投資增速比上半年加快0.4個百分點，拉動全部投資增長0.5個百分點。

　　電子電路制造業投資增長57.7%，集成電路制造業投資增長11.5%，鋰離子電池制造業投資增長23.0%，資金在加速向先進制造、數字經濟、綠色低碳等領域集聚。

　　更重要的是，投資發展邏輯發生了深刻變化。

　　在羅志恒看來，這主要表現在三個方面，一是從重視傳統基建到更加重視新基建，算力網、新一代通信網加速布局，相關領域投資較快增長，推動數智化轉型。

　　二是從投資于物到投資于人，把投資于物和投資于人更好結合起來，更好滿足人的需要、落實以人民為中心的發展理念，推動人力資本投資增長。

　　三是從重視實物到更加重視無形資產等，持續加大專利、軟件、數據庫等領域的投資，知識產權投資增速高于總體投資增速，更加重視創新，有利于新質生產力發展。

　　數據顯示，1—7月份，知識產權產品投資增長9.1%，占全部投資的比重同比提高2.1個百分點，企業投資重心在向研發設計等創新環節轉移。

　　“雙循環”新發展格局下，投融資的底層邏輯正在改寫，不再追求粗放式的規模暴漲，而是追求高質量、可持續的有效投資。

　　這種邏輯切換，直接帶來了投資效益的穩步提升。羅志恒認為，提高投資效益既是當前財政緊平衡、防范化解隱性債務的要求，也是發揮投資促進經濟增長、提高經濟運行效率的要求，能夠更有效地將有限的政策資源用于推動安全發展。

　　當下，投資已然開啟“規模穩、結構優、效益高、動能新”的全新周期，新抓手、新機遇不斷浮現。

　　大規模設備更新、技術改造，既能快速拉動當期投資，又能賦能產業升級；新基建、新型城鎮化，補齊民生和產業配套短板；綠色低碳、數字經濟、高端制造，持續壯大新動能；民生保障、短板領域基建，夯實內需基本盤。

　　而從政策層面來看，穩投資不會走老路，而是依托精準高效的政策工具箱，打出組合拳、用好新空間。三里河獲悉，近日，國家發展改革委部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作，加大對民間投資項目支持力度。

　　摒棄短期焦慮、立足長周期視角，才能看清楚中國投資的底層邏輯持續向好，新增長空間正在加速打開，將持續為高質量發展提供重要支撐。

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