近日，穆迪分析公司首席經濟學家馬克?贊迪發文警告，若特朗普政府不能立即調整關稅政策，美國經濟將走向衰退。多家主流美國媒體也擔憂，美國經濟或將再度陷入增長停滯與通貨膨脹并存的“滯脹”局面。宏觀數據也印證，關稅戰惡果已初步顯現，主要體現在以下幾方面：

一是就業數據持續走低。美國7月新增非農就業崗位7.3萬個，遠低于市場預期。此外，5月和6月的就業數據被大幅下調，合計減少約25.8萬個就業崗位，過去三個月的平均新增非農就業僅3.5萬個，表明就業增長的勢頭比預期更為疲軟。

雖然特朗普高呼“重振制造業”，但制造業卻受到關稅戰最強烈的沖擊：相關就業崗位數量連續三個月下降；4月以來，制造業就業崗位累計減少37000個；制造業就業指數從6月份的45.0降至43.4，為2020年7月以來的最低水平；工廠就業率也降至五年來的最低水平。

就業狀況在短期內難以改善。作為世界四大會計師事務所之一的安永預計，貿易緊張局勢導致成本大幅波動，企業未來仍將通過減少招聘、裁員、降薪等手段控制勞動力成本，就業市場將在未來幾個月內保持低迷，到2026年初失業率或升至4.8%。數據修正和局部行業疲軟已動搖外界對“就業穩健”的信心，這將對消費支出和整體經濟增長造成實質性拖累。

二是經濟活動趨于停滯。美國7月的制造業采購經理指數（PMI）降至48，制造業連續第五個月萎縮。此前企業為應對特朗普關稅政策而采取的“提前囤貨”措施曾在短期內支撐生產。但隨著特朗普關稅政策的長期化，這種一次性刺激的效果已逐漸消退。

關稅政策的高度不確定性導致企業不愿盲目擴大生產。摩根大通以“貿易壁壘推高成本，削弱企業投資意愿”為由，下調對美國下半年經濟增長的預期。聯邦儲備銀行認為，特朗普關稅政策不僅減少了消費者購買力，還導致整體就業和實際收入下降。美國聯合經濟委員會調查發現，特朗普的貿易政策或致美國制造業投資每年減少13%以上，到2029年總計損失將超過4900億美元。

占美國經濟三分之二的服務業表現也不及預期。非制造業采購經理人指數（ISM）從6月的50.8下滑至7月的50.1。零售銷售雖在7月環比增長0.5%，但耐用品支出自4月以來減少了400億美元，表明消費者需求并未擴張，只是在“提前消費”，以對沖未來價格上漲的影響。密歇根大學的調查顯示，關稅戰爆發以來，美國消費者信心指數持續下降，未來消費者支出或持續減弱。

三是通脹指標已經抬頭。關稅直接推高美國進口商品價格，并通過供應鏈傳導至更廣泛的消費領域，導致通脹水平全面上行。7月，消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，剔除食品和能源的核心通脹后同比上漲3.1%，高于整體CPI，表明長期價格上漲壓力加劇。生產端同樣面臨壓力，生產者價格指數（PPI）環比上漲0.9%，為2022年以來最大月度漲幅，同比漲幅達3.3%，遠高于美聯儲2%的政策目標。

未來通脹壓力還將繼續增大。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克認為，關稅可能帶來“持續性的價格壓力”，而非“標準模型”中的一次性沖擊。美國銀行調查顯示，約70%的投資者認為，美國經濟將在未來12個月內出現滯脹。高盛經濟學家認為，目前，企業已經支付了大部分關稅，使消費者暫時免受特朗普關稅政策的全面影響。但未來美國企業將逐漸提高價格，美國消費者將分攤關稅成本的67%以上。

四是各國對美國的不信任感加劇。特朗普的關稅戰遠非簡單的“經濟糾紛”，其反復無常的執政特點及肆無忌憚的霸凌行徑，令很多國家心生不滿。印度在被美國加征高額關稅后，加速修復與中國的關系，印度總理莫迪計劃出席將在中國舉辦的上海合作組織峰會；西班牙反對美國提出的國防開支要求，“徹底擱置”數十億美元的F-35戰斗機采購計劃；瑞士受美國高額關稅影響，也有跟隨西班牙放棄購買美國戰機的意圖。這些動向表明，對美國的不信任將促使各國降低對美經濟依賴，謀求更大戰略自主。可見，特朗普的關稅戰或許能在短期內為美國帶來一些收入，但其代價是嚴重損害美國信譽，透支美國經濟發展潛力，為未來的經濟衰退埋下伏筆。（作者系中國社會科學院和平發展研究所助理研究員汪子洋）

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲