財(cái)政部將于12月10日在香港特別行政區(qū)發(fā)行2025年第六期人民幣國(guó)債，發(fā)行規(guī)模為70億元。此次發(fā)行后，今年財(cái)政部在香港發(fā)行680億元人民幣國(guó)債的計(jì)劃將全部落地。拉長(zhǎng)時(shí)間看，自2009年起，財(cái)政部已連續(xù)17年在境外常態(tài)化發(fā)行主權(quán)債券。

筆者認(rèn)為，財(cái)政部持續(xù)17年在香港發(fā)債有以下三方面深遠(yuǎn)影響。

一是持續(xù)完善離岸人民幣收益率曲線(xiàn)，為市場(chǎng)提供定價(jià)的“基石”。

作為國(guó)家主權(quán)信用背書(shū)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，人民幣國(guó)債具有最高信用度，也被認(rèn)為是最穩(wěn)健的投資工具。近年來(lái)，財(cái)政部在香港發(fā)行的人民幣國(guó)債期限逐步多樣化，從最初的2年期、3年期、5年期，拓展到7年期、10年期、15年期、30年期等不同期限。不同期限人民幣國(guó)債的發(fā)行利率能夠精準(zhǔn)反映離岸市場(chǎng)資金供求狀況，助力完善離岸人民幣收益率曲線(xiàn)，為其他離岸人民幣債券提供明確的收益率參考，這也使其成為離岸人民幣金融產(chǎn)品定價(jià)的核心“基準(zhǔn)錨”。

二是不斷提升人民幣資產(chǎn)在全球金融市場(chǎng)的儲(chǔ)備與配置價(jià)值，形成對(duì)人民幣國(guó)際化更加有效的支持。

高信用國(guó)債的供給是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的“關(guān)鍵燃料”，在香港發(fā)行的人民幣國(guó)債可以高效觸達(dá)國(guó)際投資者，滿(mǎn)足其對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置需求。以今年的發(fā)行情況為例，在香港發(fā)行的人民幣國(guó)債備受市場(chǎng)青睞，前五期認(rèn)購(gòu)倍數(shù)平均達(dá)到3.27倍，最高達(dá)到3.96倍，高漲的認(rèn)購(gòu)熱情彰顯各類(lèi)國(guó)際投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的認(rèn)可與信心。

國(guó)際投資者主動(dòng)配置人民幣國(guó)債，將持續(xù)推動(dòng)人民幣在國(guó)際儲(chǔ)備、跨境投融資等方面的功能不斷強(qiáng)化，而人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)中使用場(chǎng)景和持有量的不斷增加，可以進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力，繼而形成良性循環(huán)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

三是持續(xù)穩(wěn)固和提升香港國(guó)際金融中心地位，同時(shí)引導(dǎo)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

香港不僅是國(guó)際金融中心，亦是全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，常態(tài)化的人民幣國(guó)債發(fā)行，可以不斷推動(dòng)香港債券發(fā)行、交易、結(jié)算、托管等環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)設(shè)施“硬環(huán)境”不斷完善，也有利于相關(guān)的法律法規(guī)、監(jiān)管制度等“軟環(huán)境”優(yōu)化，進(jìn)一步增強(qiáng)和鞏固香港金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這也有力支持了粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，深化了內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通。此外，在香港發(fā)行人民幣國(guó)債募集的資金，亦可為國(guó)家重大項(xiàng)目等提供支持。

整體而言，常態(tài)化的人民幣國(guó)債發(fā)行體現(xiàn)了中國(guó)財(cái)政的穩(wěn)健性，人民幣國(guó)債為全球投資者提供了多元化配置選擇，尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)成為潛在避險(xiǎn)工具，這將不斷增強(qiáng)國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣資產(chǎn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期信心。