近日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院、中國誠信信用管理股份有限公司聯合主辦的“中國宏觀經濟論壇”宏觀經濟月度數據分析會在人民大學舉行。

華融證券首席經濟學家伍戈在論壇上做了發言，他指出，房地產市場經過此輪打壓之后，明年房地產庫存會大量減少，甚至一二線城市可能會出現買不到房的情況。

如果拋開那些簡單的細枝末節的數據，我們看一個大的背景：國內，大家討論最厲害的事件是房價；國際上，大家討論最厲害的是人民幣貶值。這兩個東西有聯系嗎？如果以最簡單的教科書式的方式看待，嚴格意義上說，這兩個市場沒有必然的聯系，但是系統性看待這個問題的話，事實上把這兩個事情聯系起來是有道理的。

國內資產價格在此起彼伏的膨脹，年初以來我們看到有債市的泡沫、去年股市的泡沫，前兩年也有房地產的泡沫，只不過現在又輪到了房地產而已，包括現在房地產抑制之后我們在做基金或者做證券配置的時候，投資者馬上問的問題是：我這個錢下一步該去哪？現在是錢多資產慌，配置起來不愁資產端的錢，從某種意義上講錢多了，錢相對什么多了？如果國內錢多了，那么對內就是資產價格的膨脹，包括房價的膨脹，對外是貨幣的貶值。那么是不是中央銀行的錢放多了呢？事實上我們的貨幣也好、財政也好，它只是總需求調控的政策，在貨幣和財政的背后是什么？是我們宏觀經濟決策者認為的終極目標，其中最重要的目標是增長，所以貨幣和財政在很大程度上是以增長為目標的。

如果錢多了，錢相對什么多了？在我的理解，意味著是實際的GDP增長和潛在的GDP增速之間是有偏差的。現在的情況是，資本市場還在狂歡，房地產市場還在狂歡，債務還在高起。關于通縮，我們從次帶危機中學會的是，光看CPI是不夠的，我相信大多數人不會擔心豬肉價格，因為大家買得起豬肉，而豬肉是我們CPI變動最大的點；但是大家很難買得起房子，廣義的物價指數包含了一般的CPI，豬肉價格、蔬菜價格以及資產價格，特別是房地產價格指數。

從這個角度講，國內屬于通貨膨脹的狀態，膨脹的原因是來自于我們定的政策目標高于了本身整個經濟實際的潛在增速，所以債務就在累積，潛在增速是下降的，而我們今年看到的經濟增長是平著的，這兩者是矛盾的。

對于經濟潛在增長在下降這一點，社會各界對此越來越有共識了。隨著全要素勞動生產力都在下降，這個潛在增長下降是不爭的事實。在2010年之后，經濟在不斷下降，但是勞動力就業是穩健的，雖然總說就業難，但是每年政府提出的目標都能夠提前完成，中低端勞動力工資還在不斷攀升，我們很少看到下崗失業返鄉潮的現象，勞動力市場非常緊張。

我們知道，日本的老齡化率接近28%，現在大量勞動力市場因為缺少人手而從六七十歲的老年人中間雇傭老年人來進行年輕人的勞動，特別是勞動力要素在充分就業的時候，經濟出現下滑一定是潛在經濟的下滑，潛在經濟下滑一定是非常強的結構下滑。

事實上，我們的經濟是有內升動力的，展望明年的經濟形勢，我倒覺得沒那么悲觀，不管從企業的上游、中游、下游，企業是有去庫存能力的，鋼鐵、煤炭去年已經在自發調整。

要相信市場，包括房地產市場，通過這一輪的打壓之后，本來新開工的面積在不斷減少，尤其是一二線城市，到了明年的庫存是非常低的位，一二線城市會出現根本就買不到房。

我們現在的調控措施主要是調需求。供給側基本上沒有調整，我們很少看到現在是限貸限購，全是基于壓制需求的，同時也會打壓房地產，所以明年房地產的庫存會異常少，所以不排除明年的新開工面積會進一步加大，也不排除房地產某個領域會繼續加大。