我國在1979年開始改革開放時，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）尚不及世界上最貧窮的撒哈拉沙漠以南非洲國家平均數(shù)的三分之一。經(jīng)過20多年的努力，到2002年中國人均GDP達(dá)1100美元，超過1045美元的門檻，成為一個中等收入國家；2010年進(jìn)一步達(dá)到4240美元，超過4126美元的標(biāo)準(zhǔn)，成為一個中等偏上收入的國家。不過，2010年以后，我國經(jīng)濟(jì)增長速度節(jié)節(jié)下滑，而且經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的壓力還很大。我國會不會和其他絕大多數(shù)中等收入國家一樣陷入“中等收入陷阱”？這一問題既關(guān)系到中華民族偉大復(fù)興，也關(guān)系著世界經(jīng)濟(jì)增長的前景。

后發(fā)優(yōu)勢遠(yuǎn)沒用盡

一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是以該國人均GDP和發(fā)達(dá)國家的相對水平來衡量的，一個中等收入國家如果人均GDP的增長速度不能高于發(fā)達(dá)國家，則將無法縮小和發(fā)達(dá)國家人均收入的相對差距，“中等收入陷阱”的現(xiàn)象就會出現(xiàn)。

一國人均GDP的增長是建立在以技術(shù)不斷創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)不斷升級為基礎(chǔ)的勞動生產(chǎn)率水平的不斷提高上。西方發(fā)達(dá)國家從18世紀(jì)中葉的工業(yè)革命以來，收入水平遠(yuǎn)高于世界上其他地方的國家，其技術(shù)和產(chǎn)業(yè)一直領(lǐng)先于世界。它們的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級只能依靠自己進(jìn)行成本高、風(fēng)險大的發(fā)明來獲得。自上世紀(jì)初以來西方發(fā)達(dá)國家平均每年人均GDP的增長速度達(dá)到2%，加上人口增長，年均GDP的增長大約為3%。

我國要實現(xiàn)人均GDP的持續(xù)增長同樣需要不斷的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。和發(fā)達(dá)國家不同的是，多數(shù)情況下，我們可以依靠引進(jìn)、消化、吸收、再創(chuàng)新來實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，這樣風(fēng)險小成本低。利用這種技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級的后發(fā)優(yōu)勢，一個發(fā)展中國家可以比發(fā)達(dá)國家取得更高的經(jīng)濟(jì)增長速度，從而實現(xiàn)向發(fā)達(dá)國家收入水平邁進(jìn)。我國改革開放后之所以能夠?qū)崿F(xiàn)30多年年均GDP接近10%的高速增長，就是充分利用了后發(fā)優(yōu)勢的結(jié)果。

從2010年以來，我國的增長速度持續(xù)下滑，是否代表后發(fā)優(yōu)勢的潛力已經(jīng)用盡，將告別高速增長的年代？國內(nèi)外有不少學(xué)者認(rèn)為，世界上利用后發(fā)優(yōu)勢而獲得了最佳經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)的日本和“四小龍”等東亞經(jīng)濟(jì)體，在維持了20年8%到10%之間的高速增長以后，經(jīng)濟(jì)增長速度下降到5%到7%，甚至更低。我國已經(jīng)維持了30多年的高速增長，后發(fā)優(yōu)勢的潛力已經(jīng)利用殆盡。另外，有些國內(nèi)外學(xué)者根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)一個國家以1990年不變價的國際元來衡量的人均GDP達(dá)到11000美元時，經(jīng)濟(jì)增長的速度會降到7%以下，向發(fā)達(dá)國家3%的速度逼近。

不過，后發(fā)優(yōu)勢源于發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)差距，這個差距如何衡量？最好的指標(biāo)是按照購買力平價計算的發(fā)展中國家人均GDP和發(fā)達(dá)國家人均GDP的差距。這是因為人均GDP的水平反映的是這個國家的平均勞動生產(chǎn)率水平，也就是平均的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)附加值的水平。

2008年，按照購買力平價計算，我國人均GDP是美國的21%，相當(dāng)于日本在1951年與美國的差距，新加坡在1967年與美國的差距，韓國在1977年與美國的差距。日本從1951到1971年平均每年增長9.2%，新加坡從1967年到1987年平均每年增長8.6%，韓國從1977年到1997年平均每年增長7.6%。在后發(fā)優(yōu)勢相同的情況下，既然這些經(jīng)濟(jì)體可以實現(xiàn)20年年均7.6%至9.2%的增長速度，據(jù)此推算，從2008年開始我國應(yīng)該有20年平均每年8%的增長潛力。

上述的分析也說明，不能簡單以人均GDP達(dá)到11000國際元作為經(jīng)濟(jì)增長速度會放緩的分界點，因為同樣是11000國際元，在不同年代跟最前沿國家的人均GDP，也就是技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的差距是不一樣的。當(dāng)美、新、韓人均GDP達(dá)到11000國際元時，它們的人均GDP分別已經(jīng)是美國的67.3%，51.3%和45.2%，而我國達(dá)到同一水平時，則只有美國的30%左右，后發(fā)優(yōu)勢的潛力比上述經(jīng)濟(jì)體還會大很多。

也不能簡單以我國已經(jīng)利用后發(fā)優(yōu)勢30多年來推論我國的后發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)消失，因為我國改革開放后的快速增長是在作為世界上最為貧窮的國家之一的基礎(chǔ)上開始的，在取得了30多年的快速增長之后，我國和發(fā)達(dá)國家的收入水平以及技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的差距還很大。

減速更多源于外因

那么為何2010年以來我國經(jīng)濟(jì)增長的速度持續(xù)下滑，而且繼續(xù)下滑的壓力還很大？

一般的看法認(rèn)為，增長的持續(xù)減速是由于我國經(jīng)濟(jì)中，國有產(chǎn)權(quán)低效、高桿杠率、人口老齡化、不可持續(xù)的投資拉動增長模式等內(nèi)部結(jié)構(gòu)因素。這些結(jié)構(gòu)問題一時難以根除，因此，國外一些唱空中國經(jīng)濟(jì)者認(rèn)為，即使中國經(jīng)濟(jì)增長的潛力很大，經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)下滑，陷入“中等收入陷阱”。去年下半年以來股市、匯市的波動則進(jìn)一步加強(qiáng)了人們對我國經(jīng)濟(jì)未來前景的悲觀看法。

作為一個發(fā)展中的轉(zhuǎn)型國家，我國經(jīng)濟(jì)確實有許多有待解決的體制、機(jī)制、結(jié)構(gòu)性問題。然而，需要指出的是，2010年以來我國經(jīng)濟(jì)增長速度節(jié)節(jié)下滑，實際上主要是由外部性和周期性的因素引起。2010年和我國處于相同發(fā)展程度的其他三個金磚國家——巴西、印度、俄羅斯——的增長速度分別為7.5%、10.3%、4.5%，2014年分別下降為0.14%、7.3%和0.6%。增長下滑的幅度更大。它們并沒有國有企業(yè)效率低、人口老化、投資比重過高的問題。不僅如此，韓國、新加坡等高收入、高表現(xiàn)、外向型經(jīng)濟(jì)體，2010年的增長率分別為6.5%和15.2%，2014年則下降為3.3%和2.9%。這些高收入、高表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體不應(yīng)該有多少體制、機(jī)制、結(jié)構(gòu)性問題，但是，同期增長下滑的情形比我國還嚴(yán)重。只有共同的外部性、周期性因素才能解釋為何這些經(jīng)濟(jì)體在同一時期都遭遇相同的增長減速。

其實這種同期增長速度普遍下滑的現(xiàn)象并不難理解，從統(tǒng)計分析來說，一個國家的經(jīng)濟(jì)增長有三個來源：出口、投資和消費。首先，1979年到2013年間，我國平均每年出口增長率是16.8%，而由于美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家尚未從2008年國際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)中完全復(fù)蘇，增長乏力，消費不振，所以近年來我國出口增長銳減。其他新興市場經(jīng)濟(jì)體和東亞出口導(dǎo)向型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同受此影響。其次，2008年為應(yīng)對國際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國和其他國家一樣采取了積極財政政策去支持投資，啟動需求，這些項目大多已經(jīng)完工，在國際經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)常態(tài)、外需不足時，如果沒有新的穩(wěn)增長的投資項目，投資增長率必然出現(xiàn)周期性下降。在上述情況下，經(jīng)濟(jì)增長的主要來源就只剩下消費一項，我國因為就業(yè)尚未受到太大影響，家庭收入和消費的增長還維持在8%左右，其他新興市場經(jīng)濟(jì)體和出口比重高的東亞高收入經(jīng)濟(jì)體則面臨家庭收入和消費增長的下滑，所以，GDP增長下滑的幅度遠(yuǎn)比我國大。

內(nèi)需潛力仍然巨大

2008年全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來，遭受沖擊的美歐等發(fā)達(dá)國家出于政治原因難以推行降低工資、減少福利、金融去桿杠、政府減少財政赤字等必要的結(jié)構(gòu)性改革以提高經(jīng)濟(jì)活力和競爭力，有可能出現(xiàn)長期增長疲軟，弱化了國際需求，我國未來的增長將更多依賴內(nèi)需。

“十三五”期間我國政府設(shè)定的增長目標(biāo)是6.5%以上的中高速增長。由于外需增長疲軟，上述增長目標(biāo)的實現(xiàn)有賴于包括投資和消費在內(nèi)的國內(nèi)需求的增長。我國在這兩方面潛力足、回旋余地大。

首先，從供給側(cè)來看，產(chǎn)業(yè)升級的空間很大。我國在2014年進(jìn)口的制造業(yè)產(chǎn)品就達(dá)1.3萬億美元，這些都是國內(nèi)自己不能生產(chǎn)，或是質(zhì)量比國內(nèi)生產(chǎn)高的產(chǎn)品，在這方面可以投資的機(jī)會很多，經(jīng)濟(jì)回報率很高。

其次是基礎(chǔ)設(shè)施。我國過去對基礎(chǔ)設(shè)施的投資不少，但是，主要集中在城際高速公路、高速鐵路、機(jī)場、港口等，城市內(nèi)部的基礎(chǔ)設(shè)施如地鐵、地下管網(wǎng)等則還嚴(yán)重不足，這方面的投資可以降低交易費用，提高經(jīng)濟(jì)效率，社會回報和經(jīng)濟(jì)回報都很高。

第三是改善環(huán)境。我國在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中出現(xiàn)了嚴(yán)重的環(huán)境污染問題，環(huán)保方面的投資會有很高的社會回報。

最后是城鎮(zhèn)化。我國現(xiàn)在城鎮(zhèn)人口約占總?cè)丝诘?6%，發(fā)達(dá)國家城鎮(zhèn)人口一般占80%以上，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，城鎮(zhèn)化將不斷推進(jìn)，隨之需要大量的住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和公共服務(wù)投入。

上述都是很好的投資機(jī)會，具有高的經(jīng)濟(jì)和社會回報。這些都是補(bǔ)短板，在短期創(chuàng)造需求，增加就業(yè)，建成后可以從供給側(cè)提高生產(chǎn)力，降低交易費用，改善環(huán)境質(zhì)量，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，屬于超越凱恩斯主義的舉措。產(chǎn)業(yè)升級是以企業(yè)家為主體按照比較優(yōu)勢和市場需求變化，進(jìn)行產(chǎn)品升級換代的投資，政府的投資則主要是集中在為企業(yè)降低交易費用、改善生產(chǎn)生活環(huán)境、環(huán)保投資和城鎮(zhèn)化的建設(shè)上。

在經(jīng)濟(jì)面臨下行的情況下國內(nèi)尚有大量好的投資機(jī)會，這是我國作為一個中等收入國家跟高收入的發(fā)達(dá)國家最大的不同之處。發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)已經(jīng)處于世界的前沿，經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，很難找到下一個增長點。其次，發(fā)達(dá)國家的基礎(chǔ)設(shè)施普遍完善，頂多是把老舊的基礎(chǔ)設(shè)施改善一下，這種投資回報率低；發(fā)達(dá)國家的環(huán)境也相對較好，城市化已經(jīng)完成。所以，在經(jīng)濟(jì)下行時，判斷我國的發(fā)展前景和應(yīng)對舉措，不能簡單拿發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗作為參考。

財力雄厚保障投資

有好的投資機(jī)會還需要有好的投資條件，在這點上我國也同樣具備許多優(yōu)勢：

首先，我國中央和地方兩級政府積累的負(fù)債總額占GDP的比重不到60%。大部分發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的政府負(fù)債都已超過100%，我國運用財政政策來支持基礎(chǔ)設(shè)施投資的空間比其他國家大得多。現(xiàn)在主要的問題是地方政府通過投資平臺借銀行或影子銀行的短期債務(wù)來進(jìn)行長期基礎(chǔ)設(shè)施投資，出現(xiàn)期限不配套。去年以來財政部允許地方政府發(fā)城建債來置換其在銀行、影子銀行的欠賬，這是一個很好的措施，必要時可以加大這方面的力度來支持基礎(chǔ)設(shè)施投資。

其次，我國的民間儲蓄接近GDP的50%，是全世界水平最高的國家之一，可以用積極的財政政策來撬動民間投資，包括開放民間對基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

第三，投資需要用外匯從國外進(jìn)口一些技術(shù)、設(shè)備和原材料，我國則有3.3萬億美元的外匯儲備，居世界第一位。

以上三點是我國跟其他發(fā)展中國家最大的不同。其他發(fā)展中國家也有很多好的投資機(jī)會，但它們面臨外部沖擊和經(jīng)濟(jì)周期性下行時，經(jīng)常受限于政府的財政情況不好、民間儲蓄率低或外匯儲備不足的瓶頸限制無法投資。另外，我國的銀行利率和準(zhǔn)備金率高，政府也可以用降低利率和準(zhǔn)備金率等增加貨幣供給的政策來支持投資，不像歐美日等發(fā)達(dá)國家利率已經(jīng)在零的水平，出現(xiàn)了流動性陷阱。

這些有利條件在“十三五”期間都不會有變化，把它們利用起來，在必要時用積極的財政政策撬動民間投資，用貨幣政策增加信貸支持有效投資，改善供給側(cè)結(jié)構(gòu)，就會創(chuàng)造就業(yè)，促進(jìn)消費。即使外部條件相對不好，出口增長疲軟，在有8%增長潛力的條件下，依靠國內(nèi)的投資和消費也有條件和能力在“十三五”期間實現(xiàn)年均6.5%以上的經(jīng)濟(jì)增長，使我國人均GDP超過1萬美元，跨過“中等收入陷阱”，向高收入國家邁進(jìn)。