2016年5月15日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院、中國誠信信用管理股份有限公司聯合主辦的“中國宏觀經濟論壇”宏觀經濟月度數據分析會在人民大學舉行。本次會議對2016年4月的宏觀經濟數據進行了分析與解讀。

中國信達資產管理股份有限公司副總裁莊恩岳、中國證監會中證金融研究院副院長夏建亭、財新智庫莫尼塔董事總經理、宏觀研究主管鐘正生、中國人民大學經濟研究所聯席所長楊瑞龍、中國人民大學國家發展與戰略研究院執行院長劉元春等專家學者出席了研討會。

中國人民大學經濟學院于澤副教授代表課題組發布了宏觀經濟月度數據分析報告。報告指出，2016年1-4月，在政府基建投資的拉動下，我國各項總量宏觀經濟指標持續改善，不過經濟增長動能在政府和市場間持續分化，區域與行業發展差距擴大，雖然具有合理性，但是表明增長基礎還并不穩固，存在著較大的區域性風險。首先，在政府推動的基建投資大規模發力的情況下，鋼鐵、有色、水泥等行業逐步復蘇，拉動了經濟，經濟景氣指數維持在擴張區域。與總量數據形成對比的是，市場流動性偏好上升、風險偏好下降，民間投資增速大幅度下滑，表明市場內生動能還不充分，增長動能偏向政府，與市場出現分化。動能分化進一步加劇了區域與行業發展的分化，局部地區具有較高的風險。第二，在基建投資拉動下，PPI降幅持續收窄。但由于市場自發的需求力量還支撐不足，全面上漲還需時日。在“豬周期”等作用下，CPI維持較高水平。價格初步復蘇對貨幣政策產生了限制，政策取向更為謹慎。第三，外匯儲備維持溫和回升，人民幣幣值較為穩定。雖然日漸清晰的人民幣匯率決定模式發揮了穩定預期的作用，但是未來幾個月美聯儲還是存在著較大的升息可能，人民幣貶值的風險依然存在，跨境資本流動值得關注。第四，債券市場信用風險持續釋放，致使融資難度和發行利率上升，在貨幣政策逐步收緊的環境下，企業融資難度變大，對經濟復蘇產生了一定的抑制作用。為此，在市場動能還沒有啟動之前，為了防止發生地區性風險，還需要財政政策維持積極力度，貨幣政策維持適度充分、透明的流動性供給，守住經濟增長的下限。同時，以時間換空間，加快推進提升產品質量，推進供給側結構性改革，釋放內需，啟動內生的市場增長動能。對國際資本流動保持高度重視，維持匯率在均衡水平相對穩定。

與會嘉賓圍繞4月的宏觀經濟數據和分析報告進行了深入研討和點評，并各自發表了精彩的觀點，提出了有針對性的政策建議。

中國信達資產管理股份有限公司副總裁莊恩岳表示，由于發達國家對我國的低端鎖定，新型經濟體的擠壓，中國制造受到嚴重挑戰；同時我國面臨低端產品嚴重的過剩、高端產品嚴重短缺的問題，宏觀經濟困難重重。但是每一次的危機都是一個新的轉機和創新的最好時機，所以我們對中國宏觀經濟要充滿新的希望。以下是三點建議：第一，去杠桿要嚴防金融風險，要接地氣，防止危及國家金融的安全；第二，引導資金進入實體經濟，避免依靠資金堆積來拉動經濟，以防引起金融海嘯；第三，對新的不良資產要加以妥善處置。

中國證監會中證金融研究院副院長夏建亭發言說，中國證監會中證金融研究院是2012年成立的，動機也是給資本市場的發展提供一些政策咨詢，給證監會黨委的決策提供智庫的服務，但是做的還是很不夠的。現在主要的任務是吸收各方的智慧，把成果做得更有針對性，能夠真正地為資本市場的發展起一些作用。

目前的宏觀經濟要堅持質量重于數量這個方向，雖然龐大的經濟體量確實需要一定速度支撐，包括就業和收入等方面，但是我還是保持謹慎樂觀的。

財新智庫莫尼塔董事總經理、宏觀研究主管鐘正生表示，目前我國經濟企穩的基礎很不扎實，根據4月份的數據，經濟企穩跡象主要是來自于政府投資的推動，民間投資的動能是非常弱的。在這樣的情況下，我認為后續房地產投資增速是不能持續的，原因有三個：

第一，一季度房地產投資的良好表現是因為房地產調控政策下一線城市的擠出效應導致住房的需求轉移到二線城市，擠出效應是短暫的。

第二點是對對房地產調控的預期，二線的房地產調控政策不一定完全是一個空轉，我們需要關心房地產政策落地時相關數據會不會有明顯的回落。

第三，中長期來看，房地產的持續投資主要是基建投資。所以要強調穩健的財政政策更穩健，積極的財政政策更積極。權威人士的講話更主要的是在于預期的引導，并不會形成政策的拓展，因為很不扎實的政策逆轉會憑添無端的波動。

中國人民大學國家發展與戰略研究院執行院長劉元春說，我主要談三個觀點：

第一個觀點是我們不要盯著自己的腳背走路，那樣很有可能就會摔倒走不好路。對于整體宏觀經濟形勢的判斷不能過度關注月度數據，穩定出現之前，會是一個持續探底的過程，未來波動可能還會加大。

第二個觀點是要形成穩定的底部還需要很多條件的引導。中國經濟的底部是否出現還要取決于幾個方面：一是世界經濟底部；二是改革周期；三是中國政治經濟周期；四是固定資產周期。簡單地講中國經濟已經處在堅實的底部還為時過早。

第三個觀點是我們應該把視角點放得更遠一些，重點關注四個方面：第一，是收入與消費；第二，是世界經濟形勢；第三，是當前風險釋放的方式；第四，是目前中國改革推進的路徑。

本次活動由中國人民大學經濟研究所聯席所長楊瑞龍教授主持。楊瑞龍教授表示，“宏觀經濟月度數據分析會”是中國人民大學國家發展與戰略研究院的品牌論壇“中國宏觀經濟論壇”在十周年之際重點打造的常規性活動，擬于每月舉辦一期。分析會突出“時效性、學術性、政策性”，旨在匯聚政府部門、行業和學術界的思想力量，針對宏觀數據進行及時分析，把脈中國經濟，提供政策建議。