作者劉英系中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部副主任

1月20日，央行的2015年跨境人民幣會議強調，要積極對接“一帶一路”國家戰略實施，對接人民幣資本項目可兌換等各項金融改革。我國出資400億美元成立絲路基金正是為推動“一帶一路”建設，同時將促進資本賬戶開放和人民幣國際化。

絲路基金作為一個巨大的杠桿可以起到四兩撥千斤的作用，400億美元絲路基金不應做固態資金池，而只應是先期啟動資金。要充分利用開發性金融特點來運作，除絲路基金外，可以考慮采用PPP模式來激勵民間資本進入。而在風險控制的具體操作當中，可以考慮以SPV等具體的運作方式，做好風險隔離，并吸引更多的國際金融機構參與運作。要以創新思維來運營絲路基金。

絲路基金將優先部署交通基礎設施建設，具有政策性金融和開發性金融性質，更偏向于產業投資基金而不同于主權基金。絲路基金將在現行國際經濟金融秩序下運行，遵守相互平等原則，按照基金要求運作。絲路基金同其他全球和區域多邊開發銀行相互補充而不是相互替代。絲路基金將與亞洲基礎設施投資銀行一道，有力助推“一帶一路”建設，打造亞洲地區互聯互通的“高鐵速度”。

由于絲路基金更多投放于“一帶一路”沿線國家的基礎設施建設領域，而基礎設施建設屬于公共產品和準公共品范疇，雖然社會效益比較高，但經濟效益往往偏低、投資回收期長。因此，要充分利用開發性金融特點來運作，在國家信用的基礎上，通過積極財政政策，更加有力度地推進“一帶一路”建設，除絲路基金外，可以考慮采用PPP（Public-Private-Partnership）模式來激勵民間資本進入，加強公私合營，甚至可以考慮通過財政貼息等形式，來以低息帶動更多的社會資金，共同致力于“一帶一路”的建設。

“一帶一路”建設作為發展大計，需要持續不斷的大量資金投入，在實際運作過程中需要創新金融模式。在絲路基金的運作和發展中，也可以考慮通過發行債券的形式補充資金，甚至可以考慮發行以人民幣計價的絲路基金債券，用以補充絲路基金的資本金。而在具體的債券發行和資金運用中，可根據具體項目投融資需求來有針對性地發行。不僅是借助金融杠桿，充分利用絲路基金平臺也是解決資金問題的有效手段。對于400億美元絲路基金來看，要加快推進“一帶一路”建設，包括采用PPP模式等，還需要“以錢生錢”實現可持續發展。

實際上，絲路基金作為一個巨大的杠桿可以起到四兩撥千斤的作用，后續通過發行債券、概念股、公募、保險、援助，甚至是信貸資產證券化等金融創新方式，來穩健運作絲路基金，可以讓400億美元基金發揮萬億美元甚至更大功效。

絲路基金在運作過程中也需要防控好包括國別風險、地緣政治風險、經營風險、市場風險等各種類型的風險。而在風險控制的具體操作當中，可以考慮以SPV（Special Purpose Vehicle）等具體的運作方式，做好風險隔離，并吸引更多的國際金融機構，尤其是“一帶一路”具體項目所在國的金融機構來參與運作和實施。要以創新思維來運營絲路基金。

設立絲路基金只是一個開始，真正運用金融杠桿撬動萬億絲路資金才是一項任重道遠的工作。需要利用“大金融”的思維，整合各項金融資源，絲路基金一定可以加速“一帶一路”建設，不僅可以促進資本賬戶對外開放，而且可以穩步推進人民幣國際化的進程。

絲路基金是目前中國規模最大、規格最高的政府合作基金，也是改善中國巨額外匯儲備運用的重要戰略舉措。絲路基金將重點投資于“一帶一路”的基礎設施建設領域，促進“一帶一路”沿線國家和地區乃至亞歐大市場的形成，帶動經濟增長，進而促進“一帶一路”戰略的實現。