中國經(jīng)濟不會硬著陸，但是，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期已經(jīng)來到。總之，中國經(jīng)濟增速未來下降的底線是有保證的，下滑到8％以下是不太可能的。總之，中國經(jīng)濟不具備惡性通脹的壓力，20世紀(jì)80年代中期到90年代初期兩位數(shù)的惡性通貨膨脹是不可能再出現(xiàn)的。

本文摘自李稻葵新著《重啟：新改革時代的中國與世界》

中國經(jīng)濟不會硬著陸，但是，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期已經(jīng)來到。

我為什么認(rèn)為中國經(jīng)濟不會硬著陸？

首先，從經(jīng)濟增長速度分析，中國仍然是一個相對貧窮、人均GDP僅在5000美元左右的經(jīng)濟體。在這一人均發(fā)展水平相對落后的階段，仍然存在大量尚未滿足的需求，市場經(jīng)濟自然的擴張性仍將比較突出，比如說，仍然有大量的勞動力愿意在工資率略有提高的情況下增加勞動時間；再比如說，仍然有大量的公共性建設(shè)必須完成。

其次，與此相關(guān)的是，中國仍然是需要學(xué)習(xí)的趕超型經(jīng)濟體，大量的先進技術(shù)、商業(yè)模式仍然可以向國外的先進市場經(jīng)濟學(xué)習(xí)、模仿和趕超，因此，生產(chǎn)效率可以大幅度地提高。

最后，中國經(jīng)濟是一個大國經(jīng)濟，這與日本和韓國有很大的不同，中國有著極為廣闊的內(nèi)陸市場，如西部相對貧困落后的省份，不僅能夠承接?xùn)|部的生產(chǎn)能力，而且能夠消化中國經(jīng)濟許多相對過剩的生產(chǎn)能力。

以上三點，即，人均發(fā)展水平相對落后、趕超型經(jīng)濟和大國經(jīng)濟，決定了中國經(jīng)濟在未來一個相當(dāng)長的時期內(nèi)仍然可以保持較高的增長率，比如接近9％的增長速度的潛力。更具體地講，未來中國的三件大事將為經(jīng)濟的增長提供一個底線。

第一，城市化。中國的城市化率，包括城市的常住外來務(wù)工人口，僅僅達到50％，比相應(yīng)發(fā)展水平國家的城市化率整整低了12個百分點，也就是說，除了正常發(fā)展帶來的不斷上升的城市化率，中國還有大約12％的空間可以利用。經(jīng)驗表明，城市化率每提高一個百分點，能夠帶來2％以上的GDP增長速度。

第二，與城市化密切相關(guān)的是，由于人口眾多，同時適于人口居住的國土面積相對有限，可使用國土的人口密度非常高，因此，中國仍然有大量的國土建設(shè)需求，如水利、抗震等其他防治地質(zhì)災(zāi)害的建設(shè)。這一系列的建設(shè)將直接拉動民眾的物質(zhì)生活水平和生命財產(chǎn)的安全感，也是經(jīng)濟增長的基本動力。

第三，中國的消費在未來相當(dāng)長一段時間有望持續(xù)提高，因為現(xiàn)在勞動力收入占GDP的比例有逐步回升的態(tài)勢，這意味著居民的可支配收入在上升，也意味著居民的消費和零售總額在上升。

總之，中國經(jīng)濟增速未來下降的底線是有保證的，下滑到8％以下是不太可能的。

既然經(jīng)濟增長速度的下降是有底線的，那么，中國在未來兩三年內(nèi)會不會出現(xiàn)惡性的通貨膨脹，從而導(dǎo)致滯脹這一難題呢？

其實，這種惡性通貨膨脹發(fā)生的可能性微乎其微。

從根本上，中國經(jīng)濟已經(jīng)擺脫了20世紀(jì)80年代中期到90年代初期那種總體有效需求迅速擴張的局面，中國經(jīng)濟今天的一個基本態(tài)勢是生產(chǎn)能力，尤其是制造業(yè)的生產(chǎn)能力相對過剩，而總體的有效需求是不足的。在這種情況下，即便是國際原材料價格快速上漲，制造業(yè)企業(yè)仍然有能力消化吸收相當(dāng)一部分成本上升的壓力，不太會完全轉(zhuǎn)移給消費者。

從農(nóng)業(yè)的角度來看，中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的基本條件在不斷改善，基本農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量持續(xù)增長，因而不會長期出現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價格高速上漲的情形。事實上，2011年前后豬肉價格大幅度波動，并不是生豬生產(chǎn)的基本面有問題，主要是制度創(chuàng)新沒有跟上，沒有像保護糧價一樣給農(nóng)民提供一個長期的生豬收購價格底線，讓農(nóng)民養(yǎng)豬的生產(chǎn)決策面臨過多的不確定性，影響了生產(chǎn)積極性，直接帶來的是豬肉價格的大起大落。

總之，中國經(jīng)濟不具備惡性通脹的壓力，20世紀(jì)80年代中期到90年代初期兩位數(shù)的惡性通貨膨脹是不可能再出現(xiàn)的。

綜上所述，中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)硬著陸。

中國經(jīng)濟已進入結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵期

盡管中國經(jīng)濟不會硬著陸，但是結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期已經(jīng)來到，2011年之后的兩到三年，中國經(jīng)濟的增長速度必然有所放緩，溫和通脹壓力持續(xù)存在，更重要的是，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式將進入一個全面調(diào)整和轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期。

為什么說經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期已經(jīng)來到？根本的原因是過去10年來，尤其是應(yīng)對金融危機的刺激性政策實施以來，經(jīng)濟發(fā)展的一些根本問題已經(jīng)非常突出，必須從本質(zhì)上解決，但是經(jīng)濟卻在高速運行。好比帶病高速運轉(zhuǎn)的機車，不可能持續(xù)，必須減速修理。其中最突出的是過去17年來財政體制基本沒有改革，這產(chǎn)生了不可持續(xù)的地方土地財政的局面，潛藏了地方財政的危機。解決這一問題必須有實質(zhì)性的財政體制改革，而改革的過程不可避免地會出現(xiàn)增速放緩和結(jié)構(gòu)性通脹壓力上升。

這種關(guān)鍵調(diào)整期的第一個表象就是經(jīng)濟增長速度有所放緩。增長放緩的最主要原因就是投資沖動在放緩，投資沖動放緩的直接原因是地方政府的投資來源將有所改變，量上會有所下降。

中國經(jīng)濟中，地方政府是投資的主要推手，也是投資沖動的放大者。地方政府在過去一段時期，尤其是過去3年，主要通過兩個機制為其快速增長的固定投資融資。第一是土地出讓的收入，地方政府靠出讓土地所得，快速從開發(fā)商處獲得收入來經(jīng)營城市。但是，由于十多年來房地產(chǎn)的過快發(fā)展，房地產(chǎn)價格的飆升帶來了深刻的社會矛盾，因此，房地產(chǎn)市場的調(diào)整不可逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)價格年復(fù)一年兩位數(shù)高歌猛進的時代一去不復(fù)返了，這將直接導(dǎo)致地方政府通過土地轉(zhuǎn)讓獲得快速融資的機制逐漸消失。

與此密切相關(guān)的是第二個機制。2008年以來，地方政府通過各種方式，利用自己手中的企業(yè)來融資，即所謂地方融資平臺。如今地方融資平臺的調(diào)整，必然會帶來地方政府融資量的下降。地方政府融資往往占到總體固定資產(chǎn)投資的20％，而地方土地財政至少能夠影響整個地方政府50％的固定資產(chǎn)投資，因此，占整體固定資產(chǎn)投資10％的投資項目出現(xiàn)負(fù)增長是非常有可能的，這很可能會導(dǎo)致GDP增長速度下降1.5％，即GDP增速從過去10年的年均10％以上降到8.5％左右。

經(jīng)濟增長速度下滑的另一個重要原因就是企業(yè)所面臨的成本壓力越來越大。藍領(lǐng)工人的工資成本不斷上漲，由于農(nóng)村剩余勞動力基本轉(zhuǎn)移殆盡，越來越多的企業(yè)不得不直面越來越高的用工成本；同時，國際原材料價格在不斷上漲，這都使得過去十幾年以來中國企業(yè)得以迅速擴張的低成本優(yōu)勢正在逐步地消失。

總之，高固定資產(chǎn)投資和勞動力成本優(yōu)勢在中國正在逐步地消失，由此帶來中國經(jīng)濟的增長速度會有一定的下滑，8％～9％的增長速度在未來兩到三年是可以預(yù)見的，這和金融危機之前11.2％以及金融危機之中9.7％～10.3％的增長速度相比是明顯下降了的。

未來中國經(jīng)濟的另外一個表現(xiàn)，就是物價溫和上漲的壓力持續(xù)存在。溫和通脹的原因，一是熱錢的涌入。由于西方國家短期內(nèi)很難擺脫債務(wù)危機，因此，擴張性的貨幣政策在主要國際貨幣發(fā)行國將會持續(xù)存在，國際原材料的整體價格也會上漲，這對中國的物價控制而言毫無疑問是個長期存在的背景壓力。二是中國自身的相對價格調(diào)整在所難免，比如說能源和資源的價格需要調(diào)整，而這種價格調(diào)整往往會帶來整體的物價水平的提高，這是我們過去改革30多年的基本經(jīng)驗所反復(fù)驗證的。

由于溫和的、3％～5％的通脹壓力持續(xù)存在，中國想恢復(fù)經(jīng)濟危機之前2％的低通脹局面是很難的了。經(jīng)濟增速的放緩和通脹壓力的上漲，這一切既是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的動力，也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個結(jié)果。相對低的經(jīng)濟增長速度與溫和的通脹，會使相當(dāng)一部分企業(yè)感到經(jīng)營的壓力高漲，尤其是出口型企業(yè)，將會繼續(xù)面臨不斷上升的經(jīng)營壓力。這個過程中，一部分企業(yè)會破產(chǎn)、職工會面臨重新?lián)駱I(yè)，還有一部分出口的企業(yè)會轉(zhuǎn)做內(nèi)銷，這一切的一切就是未來兩到三年中國經(jīng)濟全面調(diào)整的最根本的格局。

寬財政、緊貨幣、促改革

在這艱難的調(diào)整的過程中，政府的政策毫無疑問是至關(guān)重要的。財政政策在未來兩到三年的調(diào)整期內(nèi)應(yīng)該保持寬松的態(tài)勢，中國的財政完全具備提高支出、承擔(dān)一定赤字的“寬”財政的能力，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。事實上，中央政府的財政情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)比政府自己所想象的好，但這并不意味著中國的財政體制不需要改革，恰恰相反，財政改革也許是整體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整最大的重頭戲。為此，需落實結(jié)構(gòu)性減稅的措施，推動居民可支配收入更快上升，拉動居民消費。中央向地方無條件的一般性財政轉(zhuǎn)移支付也需要大大加強，以緩解部分地區(qū)的財政壓力。同時，非常有必要試點各級政府的資產(chǎn)負(fù)債表管理，改革純粹以現(xiàn)金流為目標(biāo)的財政管理體制。中國政府與西方政府的重要區(qū)別是我們的政府直接擁有大量經(jīng)營性資產(chǎn)，因此我們的政府必須時時評估自己的資產(chǎn)負(fù)債情況。資產(chǎn)負(fù)債情況良好同時財政管理有效的地方政府應(yīng)該被容許試點直接發(fā)行地方債，試點成功之后再由全國人大考慮修改《預(yù)算法》。

稅收方面的改革也是緊迫的。在中國經(jīng)濟現(xiàn)有的條件下，對企業(yè)征稅的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對個人的征收成本，同時，企業(yè)稅收也有促進企業(yè)與地方政府良性互動、促進企業(yè)發(fā)展的作用，而個人所得稅相反帶來了廣泛的不滿。個人所得稅被看成是對高收入者的懲罰而不是鼓勵，而企業(yè)稅是對高納稅企業(yè)的一種鼓勵，是企業(yè)獲得政府幫助的一個機制，這是中國經(jīng)濟過去30多年快速發(fā)展的一個基本經(jīng)驗。這一點中國與西方發(fā)達國家有根本的不同。稅收方面不能簡單地照抄西方教科書的經(jīng)驗，中國公共財政的收入基礎(chǔ)不會也不應(yīng)該是個人所得稅。

與“寬”財政政策形成對比的，是“緊”的貨幣政策。由于熱錢會大量涌入，再加上中國間接融資的比重已經(jīng)非常之高，而且貨幣存量高居世界第一，因此，在未來兩到三年的中國經(jīng)濟調(diào)整期，貨幣政策應(yīng)該是不可避免地持續(xù)從緊。持續(xù)從緊的貨幣政策可以應(yīng)對熱錢的涌入，也可以化解歷史上所形成的寬松的貨幣存量的局面。適當(dāng)從緊的貨幣政策也是避免重蹈日本資產(chǎn)泡沫覆轍之必須。這也可以為相關(guān)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整提供一定的壓力和幫助。

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期，重點是全面改革

比如，企業(yè)的改革，尤其是國有企業(yè)改革具有巨大的空間。國有企業(yè)當(dāng)前仍然存在運行機制不夠靈活、高層管理不夠穩(wěn)定的基本壓力，股權(quán)改革、產(chǎn)權(quán)改革以及適當(dāng)?shù)卦黾痈邔映止墒俏磥韲衅髽I(yè)改革的基本方向。

金融方面，必須要擴大直接融資的比重，同時探索資金雙向流動的資本賬戶改革思路，其中核心的是讓中國的百姓和企業(yè)更加自由地將自己的存款轉(zhuǎn)化為外幣流出。

總之，經(jīng)濟發(fā)展的根本性矛盾已經(jīng)不可調(diào)和，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期已經(jīng)來到。今后兩到三年是中國經(jīng)濟是否能夠在未來保持一個較長久增長的關(guān)鍵期，充滿了巨大的挑戰(zhàn)，如果政府和企業(yè)等各個方面能夠緊緊抓住這一機遇的話，將為未來中國經(jīng)濟的長期和健康發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

本文由藍獅子圖書供稿

（未完待續(xù)）