11月26日，《經(jīng)濟觀察報》主辦的“‘資管向優(yōu)·智啟新程’2025年度資產(chǎn)管理高峰論壇暨值得托付金融機構(gòu)盛典”在北京圓滿落幕。本論壇已連續(xù)成功舉辦十一屆。政企研學(xué)各界代表，現(xiàn)場聚焦“資管向優(yōu)·智啟新程”核心主題，共同探討全球大資管市場趨勢與高質(zhì)量發(fā)展路徑，共同為資產(chǎn)管理行業(yè)走向更高質(zhì)量、更健康、更持續(xù)的未來建言獻(xiàn)策。
《經(jīng)濟觀察報》副總編輯、經(jīng)觀傳媒高級副總裁郭宏超代表主辦方致辭。他表示，三大核心變革正在深刻重塑中國210萬億的資產(chǎn)管理行業(yè)：一是監(jiān)管框架的持續(xù)完善，制度紅利的持續(xù)釋放，將為未來十年行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實的制度基石；二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的深度重構(gòu)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺性正在被市場重新定價；三是投資者行為日趨理性，長期投資、價值投資的理念正穿透市場的風(fēng)險定價、深度的投研賦能以及服務(wù)客戶的財富增值。
“歷史經(jīng)驗告訴我們，資產(chǎn)管理行業(yè)的每一次跨越發(fā)展，都孕育于市場出清后的價值重估之中。”郭宏超總結(jié)道。
把握資管演進(jìn)浪潮，洞察資產(chǎn)配置邏輯
中國人民銀行金融研究所副所長張懷清發(fā)表了題為《人民幣國際化與資產(chǎn)配置》的主題演講。他指出，未來中國的資產(chǎn)將成為全球投資者分散風(fēng)險，提升收益重要一環(huán)。我國已建成比較齊全且有深度的金融市場體系，債券和股票市場規(guī)模均居全球第二。人民幣幣值穩(wěn)定、資產(chǎn)種類多樣，有助于全球投資者實現(xiàn)資產(chǎn)配置多樣化和風(fēng)險分散。我國金融開放更加強調(diào)制度型開放，包括規(guī)則、規(guī)制、管理和標(biāo)準(zhǔn)等方面，市場環(huán)境穩(wěn)定，人民幣幣值穩(wěn)定和匯率低波動成為國際投資者配置人民幣資產(chǎn)的長期有利因素。此外，中國經(jīng)濟的韌性和高質(zhì)量資產(chǎn)也為其帶來分散風(fēng)險和穩(wěn)定收益的價值。
中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤在其主旨演講《低利率與高波動交織下的資產(chǎn)配置邏輯》中表示，中國長期資本市場前景看好但要關(guān)注警惕短期波動風(fēng)險，在這個過程中，中國市場的機遇都來自經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，轉(zhuǎn)變就是改變，改變就是不確定，不確定就是風(fēng)險，更需要我們倡導(dǎo)價值投資，長期投資，不要想賺快錢。管濤表示，未來五年核心資產(chǎn)的配置方向包括自主可控與新潮消費、龍頭企業(yè)的并購重組、傳統(tǒng)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展、優(yōu)質(zhì)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)外遷四個方向。
穿越經(jīng)濟周期，擁抱時代變化
當(dāng)前宏觀環(huán)境的復(fù)雜性正日趨凸顯。經(jīng)濟周期輪動顯著加快，市場在多重不確定性交織下高位震蕩。這既為資產(chǎn)管理行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，也提出了更高要求。在此背景下，以《穿越周期——主動、量化與配置的決勝之道》為主題的圓桌論壇，由上海金融與發(fā)展實驗室副主任、招聯(lián)首席研究員董希淼主持，攜手行業(yè)嘉賓共同探尋資管行業(yè)穿越周期、實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展的深層邏輯。
面對如何穿越周期的命題，嘉賓們從不同方面給出了深刻見解。穿越周期本身是困難的，更務(wù)實的回答是“配置趨勢、交易周期、規(guī)避風(fēng)險”。具體做法是，一是要對看好的產(chǎn)業(yè)趨勢、有成長潛力的經(jīng)濟體、作出新的增長曲線的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行配置；二是在趨勢中交易波動；三是在市場過熱時候選擇規(guī)避尾部風(fēng)險，“保住勝利果實”。此外，要避免將短期熱點敘事誤判為長期趨勢，不要妄念做高頻交易。與會嘉賓強調(diào)，穿越周期的前提是負(fù)債的相對穩(wěn)定，資產(chǎn)組合的管理者要對自己的組合收益有合理預(yù)期。
針對主動投資和量化投資的融合演變，嘉賓們展開了深入探討。在信息傳遞加速的時代，主動投資必須系統(tǒng)化，否則無法跟上市場的定價速度。同時，量化投資要主動化，要創(chuàng)設(shè)新的產(chǎn)品，適應(yīng)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，并滿足市場對高流動性的需求。最后，量化策略要“抬頭看天”，了解政策和技術(shù)革命的宏觀趨勢，否則難以應(yīng)對市場風(fēng)險。
關(guān)于人工智能對投資的革命性影響，嘉賓們普遍認(rèn)為其是重要工具，但需審慎應(yīng)用。AI已深刻改變了信息獲取、加工和決策的模式，但不應(yīng)將其神秘化，可以通過與最直接擁抱人工智能，處在行業(yè)前沿的合作伙伴進(jìn)行深度合作，借鑒其能力。但是， AI正在顛覆投資機構(gòu)的組織架構(gòu)，可能造成更大的“信息繭房”風(fēng)險。投資人不能過度依賴“端到端”的人工智能，從而失去了對過程的掌控。
重新定義穩(wěn)健，實現(xiàn)財富增長
隨著經(jīng)濟社會的持續(xù)進(jìn)步與居民財富的持續(xù)積累，財富管理需求正朝著多元化、個性化的方向快速演進(jìn)，資產(chǎn)管理行業(yè)的價值鏈條、商業(yè)模式與整體生態(tài)也在加速演進(jìn)。在主題圓桌論壇《財富新局——理財視角的資產(chǎn)配置藝術(shù)》中，主持人經(jīng)濟觀察報財富與資產(chǎn)管理部主任洪小棠和與會嘉賓站在理財視角，共同探討在新的財富管理時代，行業(yè)如何超越傳統(tǒng)的產(chǎn)品思維，更好滿足居民的財富管理需求，向客戶提供更契合的、全方位、全生命周期的財富規(guī)劃服務(wù)。
過去，理財?shù)母拍钍潜１颈Ｊ找娴模谛颅h(huán)境下應(yīng)如何定義“穩(wěn)健”？各類機構(gòu)的定位不同：保險對應(yīng)長期負(fù)債，偏向絕對收益；基金對應(yīng)短期負(fù)債，偏向相對收益；理財則對應(yīng)短期負(fù)債，偏向絕對收益。穩(wěn)健是銀行理財?shù)奶卣髋c優(yōu)勢，也是其能讓絕大多數(shù)客戶獲得絕對收益的原因，這一特征在短期內(nèi)不會改變。不過，公募基金和保險資管也各有特點，其投資更多是在監(jiān)管劃定的范圍內(nèi)進(jìn)行。從這個意義上說，穩(wěn)健的定義本身并未發(fā)生太大改變，只是大家站在新的起跑線上，對其進(jìn)行了更多維度的思考。
圍繞如何實現(xiàn)穩(wěn)健、理財公司應(yīng)如何布局并與公募基金等機構(gòu)協(xié)同的話題，與會嘉賓從不同方面給出了觀點。理財公司從成立之初就要打造優(yōu)質(zhì)理財工廠，實現(xiàn)這個目標(biāo)要堅持五個標(biāo)簽化，即客戶標(biāo)簽化、渠道標(biāo)簽化、策略標(biāo)簽化、產(chǎn)品標(biāo)簽化和投資人員標(biāo)簽化。公募基金目前正在探索兩大問題：一是在低利率環(huán)境下如何獲得更高收益；二是在追求高收益時如何控制波動風(fēng)險。此外，理財公司的優(yōu)勢和難點就是大類資產(chǎn)的配置，能否在市場上篩選出有利于產(chǎn)品組建的機構(gòu)及策略，可能將成為理財公司區(qū)別于其他資管機構(gòu)的特色和核心競爭力之一。
經(jīng)過近年來的市場重構(gòu)，各類資產(chǎn)價值回歸到更理性和更均衡的水平，收益創(chuàng)造不再依賴單一資產(chǎn)，而是靠組合貢獻(xiàn)。具體做法是，要做好大類資產(chǎn)儲備，在產(chǎn)品層面做有效配置，并在策略層面進(jìn)行相關(guān)性和協(xié)同性分析，建立底線思維，避免單一策略的極值風(fēng)險。值得一提的是，任何利率水平下，穩(wěn)健產(chǎn)品也依然有大量需求。
論壇上，主辦方經(jīng)濟觀察報隆重發(fā)布了值得托付金融機構(gòu)案例，表彰在過去一年中，在服務(wù)實體經(jīng)濟、賦能產(chǎn)業(yè)升級、踐行高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)桿案例，樹立行業(yè)可信、可學(xué)的典范。
從人民幣國際化到低利率、高波動背景下資產(chǎn)邏輯的深刻變遷，從穿越周期的資產(chǎn)配置策略，到財富新格局下的理財配置藝術(shù)，本屆論壇在智慧激蕩中落下帷幕，但“資管向優(yōu)”的共識已然凝聚，“智啟新程”的藍(lán)圖愈發(fā)清晰。站在新起點，中國資產(chǎn)管理行業(yè)將以智啟新、以優(yōu)求臻，不斷為市場注入長期增長的信心，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)不可或缺的穩(wěn)健力量。
