新華社北京12月31日電 題：金價飆漲中的世界經濟趨勢觀察

新華社記者鄧茜

2025年，黃金經歷了歷史性牛市，國際金價年內漲幅一度超過約70%。這一暴漲既有此前數年價格上行的蓄勢而發，也有當前世界經濟多重困境的催化。在國際秩序深度重構背景下，全球發展信心的顯著變化、世界經濟前景的潛在風險以及歷史周期的微妙鏡像，都映照在黃金“狂飆”中。

國際金價迎來歷史性牛市

2025年黃金價格飆升，出現自1979年石油危機以來最大漲幅，期貨黃金和現貨黃金在年末均一度逼近每盎司4600美元，迎來數十年來最大牛市。

通過數據分析，本輪金價從2019年下半年逐步開啟上行通道，當年漲幅約為18%；2020年至2023年間，國際金價多次突破2000美元，在此期間正是新冠疫情全球蔓延、世界經濟遭受沖擊、地緣政治局勢緊張、美聯儲實行量化寬松之際。從年度漲幅來看，2020年和2024年國際金價漲幅均超過25%。進入2025年，金價一騎絕塵，3月突破3000美元，10月突破4000美元，并于年末再創新高，逼近4600美元。

在黃金行情帶動下，其他貴金屬價格也水漲船高，國際白銀期價一度突破每盎司80美元，年內上漲約150%。鉑金期貨價格飆升至歷史新高，首次突破每盎司2300美元大關。此外，銅價年內持續上漲，累計漲幅接近40%，站穩歷史高位。

參照歷史軌跡，2025年金價飆漲，顯示出全球避險情緒濃重，經濟信心不足。但從多家國際機構預測來看，2025年和2026年全球經濟增速并未顯著放緩。分析認為，當前世界經濟重大風險主要來源于美國挑起關稅戰造成的全球貿易局勢緊張以及地緣沖突等因素。

多重因素助推金價漲勢

黃金成為近年表現亮眼的投資品類，不僅反映出全球避險需求的上升，同時也顯示美元信用的下降趨勢。無論是各國官方還是民間投資，都將黃金視作對沖風險的重要選擇。

避險功能是黃金的重要價值，風險始終是推升金價的“關鍵詞”。本輪黃金牛市從2019年至2020年抬頭，主要原因在于疫情暴發、世界經濟面臨衰退風險；2022年，俄烏沖突加劇地緣政治風險、美西方凍結俄外匯儲備引發美國信用風險；2025年，美國發動大規模關稅戰，加劇全球貿易和供應鏈風險；美國政府“停擺”、歐洲經濟不振、日本經濟面臨政策困境以及持續的地緣沖突等因素疊加，共同推動了市場對黃金的避險需求。

一系列風險中，美元信用風險是金價上行的重要驅動因素。無論是美國帶頭凍結俄羅斯等國海外資產，還是利用美元國際地位通過貨幣政策“放水”“收水”將國內經濟問題向全世界轉嫁，美元信用風險已暴露無遺。加之美國政府舉債成癮，美債不可持續性極大損害美元信用。國際清算銀行報告顯示，全球央行外匯儲備中，美元占比已從本世紀初的70%以上降至近幾年的58%左右。

為了對沖美元信用風險，各國政府和全球主要央行近年來加快推動儲備多元化，大規模增持黃金，成為推升金價的重要力量。根據歐洲中央銀行2025年6月發布的報告，2024年，按照市場價格計算，黃金在全球央行儲備中的份額升至20%，超過歐元的16%，成為繼美元之后的全球第二大儲備資產；各國央行黃金凈購買量也連續第三年突破1000噸，創歷史紀錄。

投資保值功能成為金價上漲助力。美聯儲從2024年9月開啟本輪降息周期，至今六次降息，令美元資產吸引力下降，也推動以美元計價的黃金上漲。2025年以來美元表現疲軟，美元指數年內累計下跌接近10%。伴隨金價走強，全球黃金交易所交易基金（ETF）規模擴張明顯。這些都對金價形成支撐，促使更多投資者轉向黃金。

金價飆升的經濟“周期律”

“亂世黃金，盛世收藏。”這一投資箴言隱含著黃金與時局關聯。黃金作為人類歷史上傳統避險資產，往往在變亂交織時代更受投資者青睞。梳理金價暴漲的重要節點和誘發因素，一定程度可以洞察世界經濟趨勢。

由于天然稟賦和稀缺性，黃金在人類社會很長時期內發揮了貨幣功能，是社會財富的儲存方式、價值尺度和流通手段。隨著經濟社會發展，黃金雖不再直接作為貨幣，但金本位制使黃金對于貨幣體系起到了“壓艙石”的作用，直至1971年美國宣布美元與黃金脫鉤。黃金的貨幣功能消亡，但其避險和投資保值功能在歷次危機中得以強化。

總體而言，在經濟上行時期，市場對風險資產的偏好增加，資金更多流向股市等投資領域，黃金的避險需求相對降低，金價大多處于相對平穩或下行階段；在經濟遭遇危機或重大挑戰時，投資者為了保值和避險，更多轉向黃金，推動金價上漲。

上世紀七八十年代，由于地緣沖突和局部戰爭，全球爆發多次石油危機，世界經濟甚至陷入衰退，黃金價格幾度暴漲。在1980年前后的第二次石油危機期間，金價升至每盎司850美元的歷史高位，白銀價格漲至每盎司近50美元。冷戰結束后，全球經濟交流逐漸活躍、世界經濟逐漸進入上行周期，1999年國際金價跌至每盎司約250美元。在當時以經濟全球化加速、科技發展為主導的時代，投資者對于黃金這種“缺乏潛力”的投資明顯降溫。

全球經濟經歷十多年快速發展，到2007年美國次貸危機蔓延引發全球金融危機，世界經濟陷入衰退，金價一路上漲，于2011年升至每盎司1900美元歷史高位。隨著世界經濟復蘇，金價逐步回落，至2015年處于每盎司1000美元水平。

本輪金價飆漲成因復雜，包括經濟困境、地緣沖突、貿易風險、美元信用喪失等，其背后潛藏的是百年變局加速演進、世界進入新的動蕩變革期的深層邏輯。世界經濟短期內未必進入下行周期，但其發展進程將存在非常復雜的多重博弈。正如歐洲《現代外交》網站文章所言，黃金將演變為一種長期性重要資產，而非僅僅是一種周期性的對沖工具。