12月10日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.5%-3.75%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次降息。自再次執(zhí)政以來，特朗普已多次公開指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)降息“動(dòng)作遲緩”。盡管這一降息決定符合特朗普的訴求，但他仍然批評(píng)降息幅度太小。這表明美聯(lián)儲(chǔ)與特朗普政府之間的分歧仍未有效彌合。外界對(duì)未來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的研判，不能再僅依據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化，更應(yīng)考慮政治對(duì)貨幣政策的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧也凸顯貨幣政策政治化傾向。在本次美聯(lián)儲(chǔ)投票決定降息25個(gè)基點(diǎn)過程中，12名委員中有3名投下反對(duì)票。這是自2019年以來出現(xiàn)反對(duì)票最多的情況，反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于貨幣政策的分歧正在加大。特朗普任命的美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬?米蘭投下反對(duì)票的理由是，他認(rèn)為應(yīng)降息50個(gè)基點(diǎn)。白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈西特表示，美聯(lián)儲(chǔ)有充足的降息空間，可能還需要進(jìn)一步降息。特朗普則表示降息幅度應(yīng)擴(kuò)大兩倍。

減少財(cái)政債務(wù)利息支出是特朗普政府要求大幅降息的直接動(dòng)因。截至2025年12月11日，美國(guó)國(guó)債超過37.7萬億美元。按照3.5%的聯(lián)邦基金利率測(cè)算，聯(lián)邦政府每年需支付利息超過1.32萬億美元。而美聯(lián)儲(chǔ)每降息一個(gè)百分點(diǎn)，聯(lián)邦政府的債務(wù)利息支出將減少近4000億美元。

緩解關(guān)稅戰(zhàn)帶來的成本壓力是特朗普政府要求大幅降息的間接動(dòng)因。今年4月，特朗普政府對(duì)世界各主要經(jīng)濟(jì)體加征所謂“對(duì)等關(guān)稅”。其目的不僅是彌補(bǔ)財(cái)政赤字，還希望借此重振美國(guó)制造業(yè)。然而，加征關(guān)稅導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格上升，進(jìn)而提高了美國(guó)發(fā)展制造業(yè)的要素成本。大幅降息既有助于緩解美國(guó)發(fā)展制造業(yè)的成本壓力，也能提振美國(guó)內(nèi)需，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)力。

穩(wěn)定美國(guó)資本市場(chǎng)是特朗普政府要求大幅降息的市場(chǎng)動(dòng)因。特朗普再次入主白宮之后，美國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩上行態(tài)勢(shì)。人工智能概念股成為推動(dòng)美國(guó)股市快速攀升的主要?jiǎng)恿Α５罱袌?chǎng)上對(duì)人工智能泡沫的質(zhì)疑聲音不斷，如何保障資本市場(chǎng)不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為美國(guó)政府高度關(guān)注的議題。如果美聯(lián)儲(chǔ)能較快降息為市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性，那么將為穩(wěn)定股市提供更持久的動(dòng)能。

不過，特朗普政府對(duì)貨幣政策的干預(yù)挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，并可能帶來一系列潛在風(fēng)險(xiǎn)。一方面，政治施壓將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)決策的科學(xué)性和有效性大打折扣，降低投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的信任，進(jìn)而影響資本市場(chǎng)穩(wěn)定性。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在如何平衡政治壓力與專業(yè)判斷上也陷入兩難境地。這不僅將影響美聯(lián)儲(chǔ)政策的連貫性和透明度，還將削弱其在全球央行中的權(quán)威地位。【作者系中央黨校（國(guó)家行政學(xué)院）國(guó)際戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)、教授陳建奇】

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲