汪子洋 中國現代國際關系研究院美國所助理研究員

近期，美國總統特朗普和美聯儲主席鮑威爾之間的矛盾日益公開化。特朗普在多個場合指責鮑威爾是一個“大失敗者”，批評他降息太遲，甚至揚言要迫使他離職。但鮑威爾則警告稱，特朗普對美國大多數貿易伙伴征收關稅可能會加劇通脹，同時表示總統無權罷免美聯儲主席。盡管特朗普已改口其無意解雇鮑威爾，但雙方的唇槍舌戰依舊暴露出美國經濟內部的嚴重危機。

經濟增長面臨挑戰

特朗普對鮑威爾的不滿，主要集中在降息問題上。特朗普相信“美國經濟沒有通脹”，且歐洲央行即將迎來第七次降息，因此，特朗普堅持認為美聯儲也應立即跟進。在所謂“對等關稅”政策將國際貿易秩序全盤打亂后，降息已成為特朗普避免美國經濟衰退的“最后一根稻草”。

一方面，由于關稅政策引發國內強烈不滿，特朗普迫切希望通過低利率刺激短期經濟增長，進而鞏固其“拯救美國”的形象；另一方面，種種跡象表明，美國經濟的衰退將難以避免。世界貿易組織（WTO）預測顯示，特朗普各項貿易政策將導致2025年全球商品貿易增長率下降近3個百分點。其中，北美貿易受影響最大。2025年，北美的出口將暴跌12.6%，進口也將下降9.6%。國際貨幣基金組織（IMF）更是將美國2025年經濟增長預測從2.7%下調至1.8%。因此，特朗普要求美聯儲盡快降息，以對沖中長期經濟下行壓力。

此外，特朗普團隊對其關稅政策可能造成的嚴重后果，并無充分準備，因此“甩鍋”給美聯儲也是在尋找“替罪羊”。一旦經濟出現衰退，特朗普就可以歸咎于鮑威爾降息不及時，將自己的責任推得一干二凈。

而鮑威爾更關注的是通脹風險。耶魯大學預測顯示，當前，美國平均有效關稅稅率已飆升至28%，達到1901年以來最高水平。美國的價格水平或在短期內上漲3%，鞋類產品價格短期內或上漲87%，服裝短期或上漲65%。關稅造成的負面影響相當于美國家庭平均損失4900美元，收入最底層的家庭每年將損失2200美元到2600美元。

消費對美國經濟增長的貢獻率長期穩定在70%左右。加征關稅政策在引發通脹上升的同時，也將降低民眾的消費意愿，進而導致企業放緩投資、推遲擴大生產。三重因素相互疊加形成惡性循環，很可能將美國經濟拖入“滯脹”的泥潭。

資本市場持續動蕩

資本市場在特朗普“關稅大棒”下也出現劇烈震蕩。美股、美債、美元出現歷史罕見的“三殺”：三大股指連續下挫，納指跌入技術性熊市；美元指數一度創三年新低；美債波動性過大，逐步喪失“避風港”職能。在美國聯邦政府大幅削減財政開支、科技企業價值創造能力存疑、特朗普政策不確定性增強等負面因素影響下，國際投資者正喪失對美國金融市場的信心。

盡管近期特朗普的態度有所軟化，一邊表態無意解雇鮑威爾，一邊又聲稱打算降低當前對華關稅，但特朗普的“言行不一”“出爾反爾”，已經成為資本市場的最大不確定性因素。只要其繼續推行所謂“對等關稅”政策，資本市場的警報就難以解除。

美聯儲獨立性受質疑

美聯儲于1913年經《聯邦儲備法》批準成立，被確定為總統和國會無權干預的獨立實體。同時，美聯儲理事會由7名成員組成，任期長達14年，有能力抵御外部政治影響。美聯儲被賦予雙重使命：一是要實現最大化就業，二是要穩定物價和長期利率。這種設計初衷是讓美聯儲在制定政策時能對政府形成一定制約作用。因此，鮑威爾作為美聯儲主席更多考慮的是長期經濟穩定，與特朗普重點關注的短期經濟增長存在內在矛盾。

特朗普對鮑威爾的威脅，在一定程度上挑戰了美聯儲的獨立性。世界各國之所以接受美元作為世界貨幣，很大程度上是出于對美聯儲的信任。俗話說，“流水的美國政府，鐵打的美聯儲”。美聯儲的獨立性與穩定性是美元信譽的重要基石之一。

盡管鮑威爾堅稱特朗普無權解雇他，但媒體爆料，特朗普數月來一直在私下討論撤換鮑威爾的可能性，美國財政部長貝森特更曾提議設立所謂“影子美聯儲主席”以架空鮑威爾的影響力。近期，美國市場的劇烈波動，在很大程度上可視為對美聯儲能否繼續保持獨立地位的擔憂。一旦美聯儲的獨立性遭遇重大挑戰，美元將不可避免地陷入信任危機，并最終動搖美元霸權本身。

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲